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涂永红：加强外汇管理有利推进资本账户开放

涂永红

//www.auribault.com 2015-03-25 来源：经济日报

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　　中国对短期资本流动进行必要的限制是符合国际惯例的。通过对外汇取现和汇款进行核查，能够对短期资本流动的金额、去向做到心中有数，可以有针对性地制定措施来预防热钱冲击人民币，更好地维护人民币稳定以及国家的金融安全

　　中国人民银行将对黄金及其制品进出口数量进行限制性审批，以及外汇局对外汇取现及转账进行核查，上周末的这两条消息引发人们的关注。有人认为这是中国外汇吃紧的表现，还有人认为这会加剧美元流出，使得人民币面临更大的贬值压力。事实上，这两条消息表明，中国对黄金进出口将更加开放规范，个人使用外汇只要不是进行投机，在合规使用的前提下将得到保证。从某种意义上讲，这都是今年中国资本账户开放前的系列准备工作。

　　黄金是一种特殊的商品，既是奢侈消费品，又是传统投资品，在人们心中黄金具有抵抗通货膨胀的功能，是一种理想的保值品。所以，在2009年美国实行量化宽松，向市场大量注入美元的时候，“中国大妈”购买了不少黄金。此次中国人民银行出台政策，根据宏观经济发展需要，对黄金及其制品的进出口进行限制性审批，一方面放宽了进出口黄金的企业的资格，只要两年内没有不良记录的企业都可以进出口黄金；另一方面，则能在保证居民对黄金正常的消费性需求的同时，对居民非理性的黄金投机性需求加强管制。这有利于中国今年放开资本账户管制后，提高资金的配置效率，防止资金从股市、楼市流向金市，为急需资金的中小企业和实体经济营造良好的资金环境。

　　当然，近期美元走强的因素也不可忽视。随着美国经济逐步复苏向好，美元加息在即，美元指数频频走高，2014年美元指数上涨约12%，近期美元指数创2003年9月以来的新高。由于大宗商品以美元定价，美元走强意味着大宗商品的承压，黄金也不可避免地会受到负面影响。中国国内投资者此前大量购买黄金作为保值品，将在一定程度上蒙受损失，达不到预期目的。而且，未来全球经济仍将处于再平衡调整阶段，俄罗斯是主要的产金国，西方国家继续制裁俄罗斯，必然会将压低黄金价格作为一种手段，由于地缘政治等非经济扰动因素增多，国际金融市场博弈依旧甚至深化，黄金价格恐将延续下行态势。如果国内投资者在此时对黄金进行加仓，若未来黄金价格进一步下滑，国内投资者势必遭受重大损失。所以说，中国政府对黄金进口进行一定的限制，其实也是在一定程度上保护国内投资者利益的措施。

　　个人外汇取现和汇款，涉及资本流动，向来是资本管制的重要内容。按照国家外汇管理局的规定，居民每人每年的外汇取现额为人民币买外币或外币兑换成人民币不超过等值各5万美元的额度。同样，个人外汇汇款，只要是在进出口、海淘、出国旅游、购买服务、侨汇、养老金、投资的利息红利收入等经常项目下发生的交易，都可以进行外汇汇款。目前中国资本账户不可兑换项目有3项，主要集中于非居民参与国内货币市场、集体投资类证券和衍生工具的出售和发行；部分可兑换的项目主要集中在债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易等方面。可以发现，在经常项目下以及在直接投资领域，中国政府对外汇的流出基本没有限制；但对短期资本的迅速流出以及对外套利是存在管控的。世界各国频繁爆发的金融危机表明，热钱在制造金融危机中发挥了导火索和助推器的作用。此次中国政府强调对取现和汇款进行审查，实质上是要对资本流出或者流入的去向进行把关，防止资本流到不该去的地方，例如炒房地产或进行外汇市场、资本市场投机。居民和非居民如果要进行证券投资，可以通过QFII和QDII进行。

　　中国对短期资本流动进行必要的限制是符合国际惯例的，也得到了国际货币基金组织的高度认可。通过对外汇取现和汇款进行核查，中国政府能够对短期资本流动的金额、去向做到心中有数，可以有针对性地制定措施来预防热钱冲击人民币，更好地维护人民币稳定以及中国的金融安全。

　　（作者系中国人民大学国际货币研究所副所长、教授）

编辑：杨星